Mitkä ovat oman pääoman ja vieraan pääoman keskeisimmät erot?
Otetaan taas esimerkiksi startup-yritykseni. Haluan että sijoitat siihen. Saat päättää, sijoitatko yritykseni osakkeisiin, vai annatko yritykselleni lainaa. Esittelen keskeiset erot.
Muista että:
Osakkeet = oma pääoma
Laina = vieras pääoma
Lainaamalla yritykselle rahaa, saat tiettyjä etuja. Tiedät tuottosi etukäteen, sillä lainalle määritellään korko, joka yritykseni on velvoitettu maksamaan sinulle, riippumatta yritykseni taloudellisesta tilanteesta. Yritykseni mennessä konkurssiin, sinulla on lainanantajana etuoikeus yritykseni varoihin. Kun hieno uima-altaani huutokaupataan, sinä saat kaikki rahasi siitä ennen kuin osakkeenomistajat saavat mitään. Oma pääoma on siis turvallisempaa ja sisältää vähemmän riskiä, siksi se myös tuottaa vähemmän.
Mites sitten osakkeet? Ostamalla yritykseni osakkeita osakeannista, annat rahaa yritykselleni. Huomaa, ostamalla osakeannista. Ei ostamalla pörssistä toiselta sijoittajalta. Ainoastaan osakeannista ostetuista osakkeista raha menee yritykselle, muuten se menee vain toiselle sijoittajalle, eikä yritykseni saa siitä mitään.
Miksi pörssi sitten on olemassa, jos yritykseni ei hyödy osakkeillani siellä käytävästä kaupasta? Pörssi on kuitenkin osakeannin mahdollistava tekijä. Iso syy miksi niin monet ovat valmiita ostamaan osakkeitani osakeanneissa on se, että he tietävät pääsevänsä osakkeista helposti eroon pörssissä. Osakekauppa pörssissä mahdollistaa tulevaisuuden osakeannit.
Oman pääoman edut ja haitat? Suurin etu on, että yritykseni menestyessä saat paljon rahaa. Tämä on kiva, jos sattuu käymään niin että yrityksestäni oikeasti tulee The Uber of Tracktors ja se tienaa hurjia summia. Maksan toki verot ja lainalle korot, mutta sen jälkeen kaikki on sinun.
Kuulostaako houkuttelevalta? Tässä on valitettavasti riskinsä. Yritys VOI maksaa tuottoa, jos sillä on rahaa jäljellä, muttei sillä ole velvollisuutta maksaa mitään. Myöskin, jos yritykselläni menee pitkään huonosti ja tapahtuu todennäköisin vaihtoehto, eli yritykseni menee konkurssiin, saat rahasi takaisin vasta viimeisenä. Sinä vain katsot sivusta, kun lainaajat imuroivat firman tyhjäksi ja sinulle ei jää mitään.
Mutta hei posin kautta, sinulla on äänioikeus yritykseeni. Voit yrittää ajaa muutosta firmaan huikealla 0.1 % osuudellasi, kun minä perustajana omistan 55 %.
Miksi oma pääoma on kalliimpaa kuin vieras pääoma?
Olet varmasti samaa mieltä: oma pääoma on riskialttiimpaa kuin vieras pääoma. Saatat kuitenkin olla valmis ostamaan osakkeita. Miksi, oletko hullu? Et tietenkään ole, sillä riskin vastapainoksi saat myös suurempaa tuottoa. Kuka maksaa sinulle tämän suuremman tuoton? Yritykseni tietenkin. Eli yritykseni näkökulmasta joudun siis maksamaan enemmän rahaa omalle pääomalle kuin vieraalle pääomalle. Oma pääoma on siis yritykselleni kalliimpaa kuin vieras pääoma.
Mitä etuja ja haittoja omalla pääomalla on suhteessa vieraaseen pääomaan?
Yritykseni tarvitsee rahaa puhelinsovelluksen kehittämiseen. Kannattaisiko minun tehdä osakeanti vai ottaa lainaa?
Oman pääoman edut:
- Ei tarvitse maksaa takaisin
- Ei ole pakko maksaa tuottoa
- Pienentää riskiä konkurssiin
Oman pääoman haitat:
- Kalliimpaa kuin oma pääoma
- Osakeannin kustannukset suuret (pahat investointipankit)
- Menettää äänivaltaa uusille sijoittajille (menetän mun unlimited power!)
Vieraan pääoman edut:
- Halvempaa
- Lainan kulut pienemmät kuin osakeannissa
- Korot voi vähentää verotuksessa
Vieraan pääoman haitat:
- Jos ei maksa korkoja niin rip, velkoja voi hakea yrityksen konkurssiin
- Liika velka aiheuttaa ongelmia ja lisää yrityksen konkurssiriskiä
- Suurempi konkurssiriski -> suurempi riski osakkeenomistajille -> heille pitää maksaa enemmän rahaa -> oman pääoman kustannus nousee
Mitä etuja ja haittoja tulorahoituksella on suhteessa ulkoiseen omaan pääomaan?
Tulorahoituksella tarkoitetaan rahaa, jota yritys saa, kun se myy tuotteitaan. Keksin juuri päästäni, että yritykseni puhelinsovelluksella maanviljelijät voisivat vuokrata traktoreita ja työkoneita toisilleen. Sovellukseni ottaa tästä 20 % välistä. Siitä vielä vähennetään kaikki kulut, korot ja verot. Mitä jää jäljelle on voittoa, joka voitaisiin jakaa osakkeenomistajille, mutta se voidaan myös sijoittaa yrityksen toimintaan. Haluan laajentua Viron markkinoille, joten minun pitää palkata joku kääntämään sovellukseni Viroksi. Maksaessani kääntäjän palkan aikaisemmilla voitoillani, kutsutaan sitä tulorahoitukseksi.
Ulkoinen oma pääoma tarkoittaa rahan keräämistä sijoittajilta, usein osakeannin järjestämistä. Tulorahoitus riittää ehkä Viroon laajentumiseen, mutta minä haluan yritykseni laajentuvan Yhdysvaltoihin ja siihen vasta rahaa tarvitaan. Järjestän osakeannin ja sehän vasta maksaa, koska lakimiehet ja investointipankkiirit tulevat paikalle.
Pörssiin listautuminen on hyvin monimutkaista ja sitä varten pitää tehdä satasivuisia asiakirjoja, joissa listataan kaikki mahdollinen yrityksestäni, sen riskeistä ja mihin aion rahat käyttää. Yhdysvallat kuitenkin houkuttelee, joten olen valmis maksamaan kulut, tekemään osakeannin ja ottamaan sijoittajilta paljon rahaa valloitusprojektiini.
Tulorahoituksen hyvä puoli on, että sillä ei ole liikkeellelaskukustannuksia, toisin kuin osakeanneissa. Toisaalta tulorahoitus on epävarmaa ja rajoittunutta. Ottamalla rahaa sijoittajilta, voin vauhdittaa kasvuani hurjasti riippumatta siitä, paljon olen aikaisempina vuosina tehnyt voittoa.
Yrityksen toimitusjohtajana tulorahoitus on houkuttelevaa, sillä sen käyttöä ei tarvitse perustella niin tarkasti kuin haettaessa rahaa sijoittajilta. Hakiessani sijoittajilta rahaa Yhdysvaltojen laajentumisretkelle, minun on perusteltava se hyvin. Pelkkä syy, että haluan toimiston Manhattanille tuskin kelpaa. Käyttäessäni yrityksen voittovaroja, yhtä tarkkoja kysymyksiä tuskin esitetään ja saan toimiston näkymällä Central Parkiin. Jee.
Hieman haastavampi pähkinä, muttei mikään killeri: mieti edellisen tarinan perusteella, miksei tulorahoitus välttämättä ole yrityksen osakkeenomistajien kannalta aina paras ratkaisu.
Miksi listautuva yritys joutuu alihinnoittelemaan osakkeensa?
Yritykseni arvo on miljardi euroa. Haluatko 0.1 % hintaan miljoona euroa? Ai et lähde mukaan? Ai haluat perusteluja, miksi yritykseni on miljardin arvoinen. Toki, meillä on suuret tulevaisuuden näkymät, koska meistä tulee The Uber of Tracktors, niin tiedätkö Uberin, tehdään sama juttu mutta traktoreilla. Maailman kaikkien traktorien arvo on 100 miljardia ja jos me saamme siitä markkinasta 10 % niin tehdään paljon rahaa.
Firman perustajana olen tietysti todella optimistinen firmastani ja saatan toki olla oikeassa. Sijoittajana olet kuitenkin epäluuloinen, etkä luota minuun. Jotta saan sinulta rahaa, joudun myymään osakkeeni sinulle alihintaan. Sovitaan, että saat 0.1 % 0,8 miljoonalla eurolla.
Halvalla myynti tietenkin yrityksen perustajana ja suurimpana omistajana ärsyttää minua. Tiedänhän itse yrityksen todellisen arvon ja nyt joudun myymään osan siitä pois halvemmalla, kuin mikä sen todellinen arvo olisi.
Miten yritykset ovat historiallisesti rahoittaneet toimintansa?
Minulle on ainakin jäänyt sellainen kuva, että osakeannin järjestäminen ja sillä ulkoisen pääoman kerääminen on aika hankalaa. Pitää maksaa juristeille, investointipankkiireille ja vielä myydä alihintaan. Myös yritykset ovat olleet samaa mieltä ja rahoittaneet toimintaansa pääosin tulorahoituksella. Velkaakin on käytetty rahoitusmuotona enemmän kuin osakeanteja.
Osakeannit ovat kuitenkin olleet suosittuja etenkin suuren hypen aikana. Paljon yrityksiä keräsi rahaa listautumalla Suomessa 1980-luvulla yleisessä nousumarkkinassa sekä 1990-luvun lopun teknobuumissa. Näinä aikoina kurssit nousivat paljon ja sijoittajat olivat halukkaita maksamaan listautujille mitä tahansa. Tämä tietenkin lisäsi listautumisen houkuttelevuutta.
Mitä tarkoitetaan välirahoitusinstrumenteilla?
Jos ei osaa päättää oman ja vieraan pääoman välillä, voi valita välirahoituksen. Sen eri muodot yhdistelevät osakkeiden ja lainojen osia, hyötyjä ja velvollisuuksia luoden uusia sijoitusmuotoja.
Mitä eri välirahoitusinstrumentteja on ja missä tilanteissa niitä yleensä käytetään?
Optiolaina
Optiolainoissa on alhaisempi korko kuin normaaleissa lainoissa. Korvauksena tästä niiden mukana tulee mahdollisuus ostaa yrityksen osakkeita tietyllä hinnalla. Tämä yhdistää oman ja vieraan pääoman etuja. Sijoittajalla on normaalit lainanantajan edut, kuten oikeus korkoihin ja etuoikeus konkurssissa, mutta hänellä on myös mahdollisuus hyötyä yrityksen osakkeen hinnannoususta.
Vaihtovelkakirjalaina
Vaihtovelkakirjalainat ovat normaaleja lainoja, jotka voi halutessaan muuttaa osakkeiksi. Näissäkin on alhaisempi korko kuin normaaleissa lainoissa. Esimerkiksi Tesla käytti vaihtovelkakirjalainoja saadakseen halpaa lainaa sijoittajilta. Teslalla oli suuri riski joutua konkurssiin, joten normaalin lainan korot olisivat olleet suuret. Sijoittajilla kävi kuitenkin hyvä tuuri, sillä Teslan suuri kurssinousu korvasi sijoittajille heidän normaalia alemmat korkomaksut.
Pääomalaina
Pääomalainan korko on korkeampi kuin normaalissa lainassa. Pääomalainan korot ja lainasumma voidaan maksaa ainoastaan, jos yrityksellä on siihen tarpeeksi voittovaroja. Pääomalainalle ei saa antaa vakuuksia ja pääomalaina saa rahansa takaisin konkurssitilanteessa muiden lainojen jälkeen. Yrityksen näkökulmasta pääomalaina siis vähentää riskiä konkurssiin, mutta ei vie äänioikeutta. Toisaalta sille joudutaan maksamaan korkeampaa korkoa.
Miksi välirahoitusta käytetään?
Välirahoituksen tärkein etu onkin, että sillä saadaan lainanantajat ja osakkeenomistajat samalle puolelle. Lainanantaja rahoittaa mieluummin riskialttiita projekteja, jos hän pääsee hyötymään niiden menestyksestä.
